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来源：银河农产品及衍生品
研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727
投投资咨询证号：Z0014425
调研背景天成配资
今年以来油脂受政策端影响较大，其中在中国对加拿大菜籽进行反倾销调查的背景下，菜油上涨幅度高于豆、棕油。之后我国意外宣布自2025年3月20日起对原产于加拿大的菜油、菜粕加征100%关税，对加菜籽的反倾销调查则尚未定论。然而加拿大作为我国菜籽菜粕进口的重要来源国，其贸易政策的不确定性导致菜油菜粕行情波动加剧。
目前对于国内后期能否继续采购加菜籽，国内菜油消费需求到底如何，后期是否存在缺口以及会有多大的缺口均是市场关注的焦点。川渝地区作为我国菜籽主产地之一，同时也是我国菜油主要消费区，其菜油供应部分依赖外部调入，未来川渝地区菜油供应的稳定性可能会面临一定的挑战。目前现货端的高库存压力与远月偏强的预期下，产业矛盾突出。带着种种疑问，我们拜访了川渝区域一些大型油脂企业、贸易企业等，为大家带来市场一线的观点看法，供大家参考。
（该调研纪要内容仅代表嘉宾个人观点，不代表银河期货观点，且不构成任何投资建议）
调研路线
调研纪要天成配资
1．贸易企业D
企业情况：该企业主要做菜油贸易，年贸易量约在9-10 万吨，转和非转都有。
川渝菜油供应情况：四川的非转很多是进口俄罗斯的，本身预计国内市场年度进口俄罗斯菜油在100-120万吨，但据上游进口商调查反映，俄罗斯菜籽库存偏少，悲观来看后边俄油可能4-8月每月只能进口4-6万吨，不过这块还得再看。
川渝菜油库存情况：3-5月受川渝消费低迷、轮出量集中及华南提货入库等，川渝菜油库存压力较大，不过当前菜油库存压力没有那么大，或者说库存压力小于预期。四川预计6月会看到明显去库，一方面在于6月四川花椒油集中提库，另一个6-9月储备可能出现集中入库高峰。
川渝菜油消费情况：四川年菜油消费约70-80万吨，川渝地区食用油消费占比结构“食品40%、餐饮40%、家庭20%”。餐饮及休闲食品消费都在下滑，家庭消费较为刚性，但春节后处于补库淡季，菜油消费整体偏差。另外，最近2个月下游没怎么买货，主要是下游以随行就市为主，同时市场在慢慢豆油化，中包装刚性在弱化，小包装刚性还在。
菜豆价差影响：头部企业主导，菜油行业货权集中度高，小包装消费占比稳定（57%-58%），头部企业不参与掺混，小企业掺混量（约1-2 万吨/年）对市场影响微乎其微。消费习惯固化，C 端消费者以油种偏好为先，价格敏感度低；B 端餐饮及食品厂因成本、风味及客户习惯，一旦切换豆油后难回流，认为豆菜价差主要受供应驱动而非消费替代。
后市展望：目前产业不觉得9月国内菜油会缺，但对基差较为乐观，认为基差还会走强，6-7月四川三菜基差可能会到09+500元/吨附近。菜油市场集中度高、储备影响力强，消费替代逻辑弱化，未来行情核心驱动仍在供应端，如产区天气、进口政策等。
2．油厂E/F
企业情况：该企业主营菜油和玉米油，压榨国产菜籽和玉米胚芽，同时有精炼和浸出生产线。小榨浓香产能100吨/天，大榨300吨/天，精炼产能700-800吨/天。国产菜籽压榨大概1万吨左右。油脂年贸易量约在8-9万吨，3-4万吨是自己包装油使用，剩下的用于贸易。罐容3万多吨。中包装和小包装比例各一半。
国产菜籽：四川油菜籽种植补贴100-300 元/不等。今年国产菜籽产量是增加的，但是质量估计不太好。四川菜籽产量一般70-80 万吨，亩产150-200 公斤。往年收获是4 月份，今年气温偏低，所以5 月才开始收割。菜籽前年和去年开秤价大概3.2 元/斤左右。四川菜籽40芥酸比20 芥酸价格高0.15 元/斤。小榨菜籽出油率低的32-33%，高的35-38%，主要还是取决于菜籽质量。压榨的菜粕卖给饲料厂，浓香型加工，产出的熟饼（黄饼）不符合交割标准。四川油菜籽基本流入小榨，推崇“双高”菜籽，高芥酸、高出油率。大榨的压榨成本较高，比如 6000 元/吨菜籽，大榨成本至少13000 元/吨，相对而言小榨成本低。
川渝菜油消费情况：终端需求跟去年同期相比稍差，销售较稳定，但是出库差一些，提货较慢，终端消化能力也较差。消费结构上家庭消费占比30%，食品厂占比30%，餐饮占比40%。菜豆价差影响主要体现在食品厂、餐饮端等，其对价格敏感，1-2元/桶的价格差别也可能会考虑替代。中包装油较为看重成本，当菜豆价差扩大时餐饮端倾向豆油替代，而菜油的家庭消费比较稳定。整体上，豆油性价比更高，川渝后市菜油的消费可能还会下降。
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责任编辑：赵思远 天成配资
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