日期：2026-03-20 19:48:32
8月22日晚间，祖龙娱乐（HK09990，股价1.78港元，市值14.26亿港元）发布2025年半年报。财报显示，公司上半年实现营业收入6.343亿元，同比增长44.4%。并且，祖龙娱乐的经营情况正在得到改善，期内亏损为1170万元，较上年同期亏损的1.2亿元大幅收窄91.3%。
祖龙娱乐在业绩公告中将业绩改善的原因解释为《龙族：卡塞尔之门》和《踏风行》分别在2024年下半年和2025年上半年在中国内地的上线，以及目前的当家游戏产品《以闪亮之名》的稳定表现。
近两年，女性向赛道、IP（具有商业价值的创意内容或品牌）改编游戏都成为游戏行业竞逐和寻求突破的切入口。虽然祖龙娱乐也一直在这个方向努力，但迟迟未能实现盈利，其研发投入与产出不对等已成为公司桎梏。
眼下，能够撑起祖龙娱乐营收的游戏产品正在增加，研发费用得到了控制。2025年，祖龙娱乐能否迎来转折点？
上半年亏损收窄九成
具体来看，祖龙娱乐在中国内地市场实现收益5.12亿元，较2024年同期的3.04亿元增长68.3%。业绩增长和公司明星产品《以闪亮之名》的亮眼表现分不开。
据祖龙娱乐财报，女性向手游《以闪亮之名》由新一代女性制作与策划团队主导研发，自上线以来，10余次强势跻身中国内地iOS（苹果公司开发的移动操作系统）游戏畅销榜前十。随着研发与运营效率的提升，2025年1月创下该游戏上线以来的单月利润新高。2025年上半年利润同比、环比均实现显著增长。
截至业绩公告日（8月22日），该游戏全球累计流水已突破20亿元。并且值得一提的是，该游戏2025年上半年在中国内地的平均DAU（日活跃用户数）超越了2024年及2023年各年的平均水平，暑期（7月至业绩公告日）平均DAU更是达到了2025年以来的峰值。
新游戏方面，去年9月上线的根据《龙族》系列小说与动画改编的策略卡牌手游《龙族：卡塞尔之门》，也成为祖龙娱乐新的引擎。上线首日即登顶iOS应用商店免费榜并持续霸榜一周。
今年暑期，游戏配合玩家热度的高峰期，还上线了全新主题活动。得益于此，该游戏在内地的MAU（月活跃用户数）与平均DAU显著高于2025年上半年，8月1日单日的DAU与新增用户数创下年内新高。
今年上半年，中国风修真题材放置RPG手游《踏风行》正式上线，预下载当日即登顶iOS游戏免费榜榜首。然而，尽管营收实现显著增长，祖龙娱乐尚未实现盈利。财报显示，公司期内亏损为1170万元，但较上年同期的1.2亿元大幅收窄91.3%。
深入分析财务数据可以发现，2025年上半年，公司研发开支为2.65亿元，较2024年同期的2.64亿元略微增加0.5%，研发投入仍然是主要支出之一。而从本次公布的在研项目来看，祖龙娱乐正在进行精简和重新规划。
记者注意到，2024年年报公布的计划于2026年上线的“代号：Odin”项目，在本次半年报中不见踪影，该项目为MMORPG（大型多人同时在线角色扮演游戏）。同时出现变动的还有策略卡牌游戏项目，原定在2026年上线的游戏“代号：One”目前已经改到2027年，原定今年上线的“代号：逍遥”也推迟到了2026年。
值得一提的是，祖龙娱乐的毛利率一直保持在较高水平。今年上半年毛利率为71.4%，较2024年同期的73.2%基本持平。这反映出祖龙娱乐在游戏运营方面具有良好的控制能力，但是高额的研发和营销投入仍然对公司盈利构成挑战。
能否闯过盈利拐点？
本次财报中，也能看出祖龙娱乐明确的全球化战略。
今年下半年，祖龙娱乐预计主要发力将《龙族：卡塞尔之门》和《以闪亮之名》两款已经得到市场检验的游戏分别推向东南亚以及韩国。据财报内容，祖龙娱乐已在170多个地区市场推出24款手游，支持14种语言的多地区版本。在东南亚市场，《龙族：卡塞尔之门》首发当日还冲进泰国区iOS免费榜前三，其后多日稳居前五。
但出海布局的另一面，祖龙娱乐在中国内地以外地区的收入占比却在下降。
2025年上半年，公司在中国内地以外地区产生的收益为1.23亿元，占整体收益6.34亿元的19.3%；而去年同期收益为1.35亿元，占整体收益4.39亿元的30.8%，收益虽然有所下降但是降幅并不算大。今年下半年，已经没有准备到位的“手牌”可以打出的祖龙娱乐将希望重新放在了中国内地以外的市场增量上。可以说，今年祖龙娱乐将“决战”的胜负押注在了出海和长线运营上。
祖龙娱乐在财报中表示，公司将持续深耕虚幻引擎技术，打造次世代3A级逼真渲染与沉浸式场景角色体验，积极探索AI（人工智能）在游戏开发中的应用，通过在游戏内植入智能NPC（非玩家角色）、融合UGC（用户生成内容）与AIGC（人工智能生成内容）等方式，增强游戏的动态生命力。
今年4月，《龙族：卡塞尔之门》在新版本中根据龙族IP里人气角色诺玛的设定，推出了一个基于DeepSeek打磨的智能NPC。DeepSeek版的诺玛有着与原著角色相同的语气、习惯、人物性格，还能够完成找攻略、谈剧情等互动内容。
祖龙娱乐能否闯过盈利拐点的考验，又是否可以通过出海扩张与技术革新打破“增收不增利”的魔咒，将成为2025年下半场的最大看点。
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